柴油贸易商：短缺即将到来
Gasoil交易商预计中间馏分油市场将保持良好供应，直到2019年底，随后引入新的海上燃料法规才会出现逆差。
向欧洲阿姆斯特丹 - 鹿特丹 - 安特卫普枢纽运送的低硫汽油的日历差价目前处于正常水平，直到10月份，然后从11月起转为逆转。
在期货市场，未来合约价格高于近月价格的期货结构与对库存充足或增加的预期相关。逆转的逆向结构倾向于表明股票的下跌。
目前的结构表明，市场将通过北半球的夏季和秋季供应充足，然后在冬季开始时转向短缺，并由国际海事组织（IMO）于1月1日引入新的燃料规则。
在大多数情况下，新规定将迫使船东从燃烧的高硫残余燃料油转向低硫馏分燃料。如果他们不改变燃料，他们必须安装通常称为洗涤器的废气清洁系统。
炼油厂原油加工预计将在第三季度达到创纪录的水平，特别是在美国，因为炼油厂试图重建耗尽的汽油库存，这将使汽油库存作为副产品膨胀。
但随着炼油厂在秋季削减原油加工和汽油产量，预计馏分油市场将随着冬季供暖需求和IMO加油规则的生效而收紧。
因此，2019年第四季度和2020年上半年的利差已稳步走向或更深入逆转，而2019年6月至9月的利差一直保持在正常水平（https://tmsnrt.rs/2XV1i1E） 。
燃料市场转型
市场动态与有报道称，实体贸易商已开始将过剩的汽油和其他中间馏分油（如取暖油和道路柴油）投入储存，预计2019年后期将出现短缺。
Contango结构有助于抵消部分或全部储存和融资馏分油库存的成本，这些成本将在未来几个月内在年底或2020年出售之前，可能会以更高的价格出售。
最近的报告显示，贸易商正在租用船只作为汽油输送枢纽或关键加油港附近的浮动储存，并用油气和其他中间馏分填充。
2019年期间累积的额外馏分油库存应有助于改善2020年的短缺，并简化向新的加油规定的过渡。
在此之前，汽油市场将在第三季度保持盈余，这可能解释了为什么大多数对冲基金对近期馏分油价格保持相对中立的立场。
对冲基金和其他基金经理在美国低硫柴油期货和期权仅400万桶中持乐观头寸，低于10月初的6300万桶和2018年5月的8600万桶。
投资组合经理在欧洲汽油中的份额较大，相当于7200万桶，但也比去年9月份的1.26亿桶高位和5月份的1.6亿桶有所下降。
相比之下，基金经理在美国汽油1.12亿桶中持有近乎创纪录的看涨头寸，高于2018年的大多数点。
投资组合经理的多头头寸目前比短期头寸多出35：1的汽油和11：1的原油，但只有3：1的中间馏分油。
最重要的是交易商预计馏分油市场会收紧，但直到美国夏季驾驶季节结束并且IMO法规更加紧密。
