离岸:OSV市场报告

巴里·帕克8 十二月 2019

整个2019年,陆上和海上石油斑块的环境一直充满挑战;即使面对大型生产商减产的情况,对经济放缓的担忧(无论是周期性的还是贸易战引起的)仍对油价造成了沉重压力。尽管乌云持续存在,但地平线上似乎有一片空白。

自然,离岸服务船(OSV)的命运与石油价格密切相关。 Seacor Marine的约翰·盖勒特(John Gellert)在回顾其第二季度业绩时说:“由于客户需求对石油和天然气价格高度敏感,因此墨西哥湾的活动水平仍然不高。”尽管做出了这些努力,但面对需求放缓,由于需求的增长微乎其微,石油库存持续增长。国际能源署(IEA)的数据显示,经合组织(OECD)的石油库存接近30亿桶,比2014年至2015年价格暴跌后的创纪录水平略有下降。

10月中旬,IEA连续第二个月下调了对需求增长的估计,并表示:“由于有几个主要消费地区和国家出现放缓的迹象,我们预计2019年的增长将是2016年以来最弱的……”

当前,油价将无法支持在新领域的大规模投资。走向年末,远期价格曲线(从近月的50美元/桶中间价开始)(基本WTI)基本向下倾斜,两年后持仓缓慢下滑至50美元/桶左右。布伦特原油价格略高(附近在每桶60美元左右)也遵循类似的模式。天然气价格也保持在长期低点附近,大量新的陆上生产计划增加了天然气供应。尽管美国墨西哥湾新项目的平均全周期成本徘徊在40美元/桶以下(根据IHS Markit对海洋能源管理局进行的2018年研究),但成本分散的上半部分超过70美元/桶。桶表明,许多项目不会看到最终投资决策。

对油田中的OSV和工作船的需求始于潜在的钻探活动,而钻探活动又从更广阔的石油市场的观点出发。离岸钻井公司已经看到了艰难的宏观环境的有害影响,以及缺乏持续需求的情绪,导致石油和天然气价格上涨。 9月中旬,对沙特石油设施的空前袭击导致最初的价格上涨,但这是基于供应减少,而不是基于改善的经济状况。如预期的那样,由于供应迅速恢复,价格回落。由于一个伊朗油轮一个月后在红海遭到导弹袭击,石油市场出现了短暂的(但轻微的)动荡,这表明了地缘政治风险。同时,到10月中旬,沙特阿拉伯的生产又回到了正轨。毫不奇怪,上市的钻井公司以及许多服务提供商继续看到其股票处于多年低位。

DEMEREST潮汐:潮汐水船现已在地中海东部航行图片:Iain Cameron

顾问麦肯锡公司(McKinsey&Company)在2019年中期的报告中表示:“ 2019年的市场开始时有20年来最低的活动水平,钻机需求比2017年下降了3-4%。 ,运营商尚未增加海上勘探资本支出。尽管最近已经恢复了一些高级钻机,但我们预计市场将恢复缓慢。”
瑞斯塔德能源公司(Rystad Energy)在2019年关于美国墨西哥湾的一份报告中向客户解释说:“ 2015年之后,美国的海上钻机市场发生了前所未有的转变,摆线从长期以来的自升式举升活动中占主导地位在初夏的Evercore ISI播客中,Transocean(NYSE:RIG)高级副总裁Roddie Mackenzie寻求在2020年和2021年出现上涨趋势,并继续保持增长势头。美国墨西哥湾强调在巴西和墨西哥为独立石油公司(IOC)开设新的办事处。

展望未来,随着非国有石油公司的重点转移到更深的海域,麦肯锡咨询公司认为,在年需求增长1%的背景下,自升式升降机将继续报废。在讨论2019年以后对“浮动人数”的需求时,顾问们说:“……预计将在2019年至2027年间以每年6%的速度增长。主要的增长地区将是非洲,巴西和墨西哥湾……”到2019年中期,有生命迹象。顾问公司Westwood Global Energy在简报中写道:“高影响力的勘探钻探活动在2019年上半年大幅增加,已完成51口勘探井,而2018年同期为36口。”他们认为圭亚那是重要的近海地区。

对于OSV的运营商而言,保持浮游并追逐资金归结为顺应这些趋势(进入更深的水域),同时行使“纪律”,这意味着不应对短期价格重新激活“堆叠”的船舶暂时,而是考虑长期观点。 Tidewater(纽约证券交易所代码:TDW)在2019年9月上旬的一次会议演讲中推算得出,该行业的总供应量为3,419艘船,在锚定装卸机和平台供应船之间平均分配。

在这些机队中,大约有1,000个被归类为“堆叠”,而不到300个被归类为“空转”。比较有说服力的是放置了两年多的大约650件(堆叠式)。其中360个单位的使用期限已超过15年。

金融家们还注意到,市场上老式的石油服务船已经泛滥。 AMA Capital Partners的凯文·奥哈拉(Kevin O'Hara)在伦敦国际航运周的Capital Link的船舶融资论坛上发表讲话时说,“……离岸市场的状况要差得多……”。我们根本没有看到资产数量的减少……我们已经看到了船队的销售……当船只出售时,它们都不是报废的。”对于Tidewater(其2017年中期破产后的资产负债表保持清洁) ,并且在随后收购GulfMark International之后,拥有198个OSV的行业领先的机队),其前景正在光明。它的演讲指出,收入的57%来自深水单位,高规格OSV的日费率正在上升。在北海,有21个Tidewater机组在运营,其滑动甲板表明大型PSV的日租金几乎翻了一番,从每天7400美元到接近每天14500美元(在美国墨西哥湾和西部类似,尽管涨跌幅度较小)非洲水域)。

大型同龄人面临着艰难的潮流。 Bourbon Marine Logistics的母公司以约175 OSV(在近500艘船的更大船队中排名第二)在船舶数量中排名第二,经过长期努力与贷方达成协议后,Bourbon于7月下旬申请“重组”。在讨论重新调整其债务义务和付款的过程中,其日常业务将继续。它将继续实施一项名为BOURBONINMOTION的大胆战略计划,该计划中的智能技术部署将最终节省人力。重组是一个移动的目标;该组织在10月初表示,已收到“一家法国银行集团拥有的公司”的收购要约。

港口Fourchon的Hornbeck船只。照片:罗勒·卡拉察斯(Basil Karatzas)

麦肯锡(McKinsey)确定的地区的皮卡可能会使美国公司受益。

托德·霍恩贝克(Todd Hornbeck)在公司第二季度的电话会议上,将高层次的关注点具体化,描述了新的活动“……不仅在墨西哥湾,巴西,整个南美北海岸,墨西哥,整个半球都真正开始了为了能够指出实际的需求驱动因素,我们所服务的公司正在宣布他们正在开展新项目。 “

Tidewater在西非的活动包括50个单位(超过美国GOM中的15个单位)。墨西哥的Hornbeck Offshore Services(NYSE:HOS)拥有一支庞大的船队,在Campeche湾工作,而Tidewater也经营着13艘船。经纪人巴索(Bassoe)指出(与美国的趋势相反),“墨西哥再次成为自升式起降的重要地区。”

活跃于GOM(与多家石油“大公司”紧密合作)的私人拥有的Edison Chouest,也保持着在巴西的大量业务,这是另一个可能反弹的领域。面对最近的发现,随着勘探的增加,圭亚那引起了人们的关注。自2016年以来活跃在该地区(有近十二艘船在工作),为埃克森美孚(Exxon Mobil)工作的Edison Chouest于去年下半年在该地区设立了办事处。
除了美洲以外,北海的运营商都看到了更强大的市场。

Seabrokers(在斯塔万格,阿伯丁和巴西设有办事处)在其10月份的市场报告中指出,北海大型平台供应船的平均利用率为78%,中型锚定器为66%,大型锚定器为61%。 ,日租金仅略高于$ 40,500,是一年前的两倍多。相比之下,Seacor将其在美国海湾的第二季度船队利用率定为34%,远低于其总体指标72%。

趋势可能正在转变,统计数据开始证明托德·霍恩贝克和其他人的乐观态度。 Evercore ISI的上市公司长期分析师詹姆斯·韦斯特(James West)在9月下旬的简报中向投资者解释了推动OSV需求的钻机,“我们相信2020年将是海上钻机利用率和日费率的'加速年'。 。自升式和浮动式的市场利用率均已攀升至80%以上,并且自升式日费在所有地区都在稳步上升。如果发生这种情况,加速度将流向为这些钻机服务的工作船。石油生产逐渐转移到更深的水域,导致对服务船的需求增加;在Pareto证券的离岸会议上的一次演讲中,Tidewater指出:“总的来说,生产支持占OSV需求的45-55%。由于田间开发的复杂性和与海岸之间的距离,生产的OSV强度可能会增加。” Todd Hornbeck总结道:“我们必须首先通过利用来获得稳定。您必须具有利用率,然后我们才能开始趋向更高的速率。”目前,它仍然是一个等待中的游戏。

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